6月17日，2026陆家嘴论坛重磅政策集中落地早晨之星，中国人民银行行长潘功胜一次性官宣了即将出台的一揽子金融改革举措，覆盖短端利率调控优化、境外央行人民币回购工具创设、上海自贸区离岸人民币外汇交易扩容、特定情景非银流动性工具研究、发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》等核心内容。
整套政策兼顾货币政策框架转型、人民币国际化推进、金融市场稳定与上海离岸金融建设多重目标。
本次密集政策出台释放哪些关键信号？面向境外央行的人民币回购工具落地，能多大程度提振海外主体持有人民币债券意愿？扩大离岸外汇交易试点、出台离岸金融行动方案，将如何打通在岸离岸市场？研究设立非银机构专项流动性工具，又将补齐风险应对的哪些短板？
对市场普遍关心的疑问，第一财经第一时间采访市场权威专家进行解读。
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（中国人民银行行长潘功胜 摄影记者 吴军/摄）
优化短端利率调控
潘功胜宣布，人民银行将对利率调控机制进行进一步探索和优化：一方面，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。另一方面，进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。
市场权威专家表示，收窄临时回购的区间宽度并完善使用机制，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用。
国际上看，其他主要央行都曾通过收窄利率走廊的方式，增强对短端利率的调控能力。此前人民银行临时回购的利率上下限分别是+50bp和-20bp，对短端利率波动的容忍幅度相对较大。
市场权威专家表示，今年以来，隔夜利率DR001基本在政策利率上下20bp的区间运行，央行顺势收窄临时回购利率区间，体现稳中求进的总体原则。同时，央行此次还将临时回购的操作时间适当提前，并披露了工具的触发条件，即DR001持续低于或高于临时回购相应操作利率，能更好稳定市场预期。
设立境外央行类机构回购工具
潘功胜在论坛上宣布的第二项政策举措是创设境外央行回购工具。
设立境外央行类机构回购工具，包括境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金，都可以用中国国债等高等级债券回购的方式，从人民银行获得人民币流动性，便利境外央行类机构的人民币流动性管理和人民币资产配置。
近年来，境外央行类机构持有的人民币债券规模已近1万亿元。随着持有量增长，境外央行类机构对于盘活人民币债券存量、扩展短期人民币融资渠道也提出了更迫切的需求。
市场权威专家表示，此次境外央行回购工具的推出，回应了海外投资者的关切，有助于增强其长期持有人民币资产的动力。
实践表明，在国际金融市场波动或流动性紧张时期，境外央行类回购工具可以及时提供应急流动性支持，发挥保障本币资产安全性与流动性的重要作用。
六家中资银行参与离岸人民币外汇交易试点
潘功胜表示，在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点。授权工行、农行、中行、建行、交行、中信6家银行，利用中国外汇交易中心平台在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易。
2024年12月，央行、外汇局指导外汇交易中心推出自贸区离岸人民币外汇交易服务，为上海自贸区金融机构（分账核算单元）等区内和境外的离岸人民币外汇交易提供了新的交易平台。业务上线以来，约50多家机构通过外汇交易中心平台开展离岸外汇交易 ，累计成交量突破2500亿美元。
市场权威专家表示，此次试点允许六家商业银行在外汇交易中心平台直接开展离岸人民币外汇交易，进一步扩大了上海自贸区离岸外汇交易的参与主体范围。同时，允许试点银行直接开展离岸人民币外汇交易，能够进一步打通境内外市场，活跃人民币外汇交易，促进在岸和离岸市场融合发展。六家中资商业银行总行通过外汇交易中心平台直接参与离岸人民币外汇交易，有助于推动中资银行进一步提高外汇市场做市、交易、报价能力。
通过互换方式向非银机构提供紧急流动性
潘功胜表示，将研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，并介绍了工具设计的有关考虑。
潘功胜表示，当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，可通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。这一机制设计将综合权衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险。
“特定情景”意味着该机制不是对非银金融机构的常态化流动性供给；“防范金融市场道德风险”意味着非银机构与央行操作必须满足宏观审慎要求，还要提供高等级抵押品。
央行通过互换方式向非银机构提供紧急流动性已有成功经验。2024年10月，央行创设了两项支持资本市场工具，其中的证券、基金、保险公司互换便利允许非银机构以股票等为抵押，从央行获得国债、央票等高流动性资产，增强自身融资和增持股票能力。
炒股杠杆公司业内专家认为，该工具创新打通了央行向非银提供流动性的渠道，也为进一步完善特定情景非银流动性支持工具提供了有益借鉴。
出台上海离岸金融行动方案，六大业务先行试点
潘功胜宣布，人民银行将会同相关部门出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》（下称《行动方案》）。人民银行将逐步健全适应离岸金融的业务规则、风险管理、营商环境等制度体系，稳妥推进自贸离岸债、离岸贸易金融服务、国际财资中心等离岸金融业务，支持上海率先构建与国际金融中心相匹配的离岸金融业务体系。
据悉，《行动方案》将根据实际需求和风险情况，按照“成熟一类、实施一类”的原则小切口稳步探索离岸金融试点业务。初期优先发展六类具备一定基础的离岸金融业务，此后根据情况逐步拓展新的试点业务。
具体而言，一是优化提升离岸贸易金融服务，将离岸贸易金融服务管理模式扩大到更多的贸易业务场景。支持“跨境通”“离岸通”等平台进一步整合全球海关、物流等数据，为离岸贸易金融服务提供支撑。
二是高质量发展自贸离岸债。通过设置上海自贸试验区分账核算单元投资自贸离岸债专项额度等方式，进一步加快推进自贸离岸债高质量发展。
三是有序发展离岸再保险。支持符合条件的再保险专营机构将归集的国际分入资金依法依规办理再保险保费境外投资及赔款收付结算等，开展跨境再保险分入业务收入境外投资便利化试点。
四是积极支持财资中心建设。按照“一线放开、二线管住”原则，支持财资中心归集海外资金，便捷高效实现跨国公司全球资金管理和使用。
五是支持发展人民币离岸交易。支持符合条件的商业银行开展上海自贸试验区离岸人民币外汇交易业务。支持外汇交易中心提升离岸外汇交易服务能力，推动人民币对非美货币直接交易发展。
六是便利非居民个人金融服务。
这些业务之外，条件成熟后，将适时全面探索发展离岸金融业务。包括探索优化完善离岸信贷业务模式，不断丰富离岸银行业务产品和服务；研究探索开展离岸金融资产转让业务可行性；探索发展离岸资产管理业务；研究探索稳妥有序发展家族信托、家族办公室等业务早晨之星，打造离岸财富管理高地等。
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