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国泰君安期货市场分析师 张驰宁 Z0020302
最近科技、半导体板块波动非常大，有些板块直接回调了三四成，又突然在近期拉起了极端的大阳线，相信大家心里都捏着一把汗。
图片来源：同花顺期货通
像隔壁，科技股权重占比极高的韩国股市，近期盘面同样出现明显波动，上涨下跌中频繁触发熔断。韩国当地也立马出台救市政策，想依靠吸引外资稳住行情，这些都足以看出当下市场对科技赛道的担忧情绪。
资料来源：格隆汇电报
另外，马上海外各大科技大厂就要披露二季度财报，迎来一轮业绩大考。板块估值本身就处在高位，市场现在格外谨慎，担心企业后续资本开支不及预期，进而给板块带来压力。
资料来源：纳斯达克官方财报日历
全球市场联动性很强，股市科技板块的异常波动，同样存在向国内期货市场传导的可能性。今天咱们就顺着这个逻辑聊一聊，大家手里持有的哪些期货仓位，需要留意科技板块异动带来的连锁风险。
l 先讲和科技绑定最深、行情波动弹性最大的沪锡。
锡最核心的用途就是生产焊料，而焊料有很大一部分增量需求，是供给芯片、半导体、在AI服务器使用，需求端本身就高度关联科技行业。一旦科技行情走弱，期货盘面情绪往往容易跟着联动走弱。
那当下沪锡的基本面有没有走弱的风险呢？大家可以想一想，前阵子锡价为什么持续偏强？关键就在于上游矿端供给一直收紧，而我们国内的锡矿供应又高度依靠缅甸佤邦进口。今年当地复产进度一直很慢，一方面矿坑积水、炸药管控限制开采，再叠加每年5到10月是当地雨季，开采和运输都受阻，所以矿货源很难放量。
那未来这种供给偏紧的状态能一直持续吗？答案是不一定。因为等到11月缅甸进入旱季，雨水减少，开采、运输的阻碍都有望缓解，矿端供应自然就可能慢慢回升。
所以，对于沪锡，一边是后续矿端供给存在宽松预期，另一边当下科技板块持续调整，市场对锡远期需求的预期可能会慢慢降温，因此双重因素叠加，如果您手里持有锡的相关仓位，还是要多留意留意对应的潜在风险。
l 接下来再聊聊沪铜。
之前市场对美国会落地纯铜进口301关税抱有期待。基于这个征税预期，大量资金把全球各地的铜运往美国，直接造成美国本土铜库存大幅堆积，全球其他地区库存持续走低，而其他地区低库存的现实，也成为过去不少阶段性多头行情的主要推力。
图片来源：SMM、同花顺IFind、国泰君安期货研究所
但现在局势出现变化，301关税听证会已经结束，而纯铜关税至今未有落地动静。如果美国这套铜关税政策迟迟定不下来，再加上现在美国手里囤积的铜，早就超过本地实际的消化量，那么往后这些过剩库存就有可能逐步外流。那大量货源回流之后，其他地区铜库存逐步修复，市场供应紧张的格局得到缓解，或对全球铜价形成一些边际的压制。
此外，这两年AI算力建设，是铜新增需求最主要的逻辑之一，数据中心搭建、机房布线都要消耗大量精铜。但现在市场都在担心Meta、亚马逊、微软、GOOGLE这类科技巨头会缩减AI资本开支，一旦下游这些大买家算力扩建节奏放缓，市场对铜远期需求的想象空间就会收缩，同样可能打压盘面情绪。
不过对于铜，大家心里也要有个底，电网建设、地产、传统制造业才是铜需求的基本盘，科技只是锦上添花的增量需求。科技行情走弱，会让市场对铜远期预期产生担忧，盘面或出现弱势调整，但是它核心需求的根基是相对稳固的。并且最近铜还有个异常现象：LME仓单注销比例较高，LME铜库存面临持续回落的可能，临近交割月，也需要注意价格异常波动的风险。
l 最后，再来看下沪铝。
便捷炒股配资开户其实科技领域在电解铝整体下游需求里占比并不高，铝的需求结构本身比较分散。那为什么这里要单独提到铝呢？一方面此前中东不少电解铝厂已经计划复产，虽然当下地缘冲突再度升级，短期新增供应很难快速流入市场，但一旦后续地缘局势缓和，复产产能就可能集中释放；另一方面叠加科技需求走弱带来的拖累，如果两股利空形成合力，那么未来铝价就存在承压调整的可能性。另外铝下游加工企业盈利偏弱，这一点也是我们需要持续留意的潜在风险。
最后给大家梳理一下，后续重点跟踪两个方向：
后续多关注海外头部科技企业的二季度财报，还有各家企业全年资本开支规划。芯片、算力相关的全部需求，都依托Meta、亚马逊这类科技企业的算力扩建投入，各大企业资本开支的增减，是影响锡、铜、铝这几个品种走势的重要参考因素。
市场不存在只涨不跌的行情，大家一定要分清各个品种和科技赛道关联度的强弱，提前对潜在的风险做好准备。
截稿时间：2026年7月22日14点21分
资料来源：国泰君安期货研究所、公开资料整理
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责任编辑：赵思远 资金流入怎么看
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